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快递业绩稳健供应链物流存压力
http://www.tianinfo.com   2018-07-26   天拓咨询整理

    快递预计延续稳健增长,供应链物流增速料将放缓1H18,我们预计快递在内的消费端物流需求继续稳定增长,业绩稳健,而大宗品等B端供应链面临产品价格下滑压力,业绩增速放缓。其中,快递行业进入市场集中度提升阶段,虽然业绩增速因竞争加剧存一定压力,但行业增长空间以及龙头公司纵向拓展空间依然较大,建议关注龙头企业和存在预期差的企业。
    拼多多:边际增量影响料将减弱
    1H18快递板块主要需求端变化主要来自拼多多的异军突起,若假设拼多多每个订单均产生一个快递,则拼多多1Q18贡献了17亿件快递,占全国快递业务量的17.1%(2017年全年为10.7%),拉动了1Q18快递传统淡季业务量超预期增长。伴随拼多多在旺季拉动效应减弱以及环比增速下降,虽然1H18快递业务量增速维持较高水平,但2H18全国快递业务量增速料将有所放缓。
    快递:需求淡季不淡,旺季不旺
    1H18,快递需求显示出淡季不淡、旺季不旺的特点:1)主要前端电商平台注重线下新零售,部分消费需求转至线下或通过即时配送得到满足,一定程度上造成快递需求的边际增量减少;2)拼多多在促销旺季的贡献不及传统大平台,考虑到拼多多主要以价格敏感性客群为主,与促销时期客群有较强重合性,因此原本较为明显的边际增量贡献有所减弱;3)淡季,拼多多的社会化促销提升了行业整体电商渗透率,有效提升了淡季业务量,进而拉动快递业出现淡季不淡的情况。
    快递业绩稳定增长,超预期存难度
    行业和个股业务收入、业务量增速维持较快稳定增长。根据国家邮政局数据,1H18我国快递行业收入同比增长24.4%,增速依然较快。成本伴随规模和自动化投入继续优化。但因局部地区价格竞争较为激烈以及人工、房租等成本上升,总部对加盟商补贴增加,收入和业绩超预期存在难度。
    供应链:大宗品价格下降,盈利增速下滑
    1H18大宗品供应链企业业绩有望维持良好增长,但增速较1H17料将有下滑。大宗品供应链企业收入和业绩增速与大宗品价格相关度较高,1H18大宗品价格稳定的期间,单价上升带来的收入和业绩增长因基数较高而减少,同时,由于商品价格出现波动,供应链公司避险需求增加,对参与盈利高但风险大的部分期货、保理业务或将更趋于谨慎,盈利空间有所压缩,因此预计行业盈利增速或将有所下滑。
    经济动荡造成消费能力降低,减少快递需求;快递行业恶性价格战;大宗品价格快速下跌造成供应链企业坏账增加。
 

 

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